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  全球一次性手套龙头，丁腈手套奉献中心弹性。公司深耕一次性手套职业三十余年，到2025年底一次性手套年化产能达1030亿只，其间丁腈手套700亿只、PVC手套330亿只，产能处于全球抢先方位。分区域看，境外事务奉献首要赢利，毛利率优于境内事务，25年公司境外收入占比82%。职业层面，全球一次性手套需求回归稳健增加，丁腈手套凭仗不致敏、耐油、耐穿刺等功能优势继续代替乳胶和部分PVC手套，估计仍是未来需求量开端上涨和价值量提高的中心品类。公司作为丁腈产能占比较高的国内龙头，有望充沛获益于品类结构晋级。

  供给出清叠加关税扰动，龙头比例提高逻辑强化。2022-2023年职业阅历去库与价格深度回调，中小及高本钱产能继续退出，海外头部厂商扩产节奏放缓，职业供给格式逐渐向具有本钱、产能和交给才能的龙头会集。与此同时，美国对我国医用手套关税继续加码，推动全球供给链重构，公司积极地推动海外基地建造，越南等海外基地完结开始建造并顺畅投产，越南基地产能60亿只，有用提高对美国等高壁垒商场的供给才能。

  质料、动力、产线三端本钱优势杰出，赢利弹性有望优于同行。一次性手套归于典型本钱驱动型制作职业，原材料、动力及产线功率是决议盈余才能的要害。公司经过控股安徽凯泽、山东浩德等丁腈胶乳企业，完成中心质料部分自供；动力端构成“热电联产+清洁燃煤+光伏+风电+节能技改”的归纳降本系统；产线端第三代全自动产线具有更高单线产能和更优能耗体现。跟着手套价格底部修正、质料价格阶段性扰动趋缓，以及海外产能占比提高，公司单只盈余修正弹性有望继续抢先同行。

  公司为全球一次性手套龙头，具有丁腈产能优势、质料自供优势、动力本钱优势及海外产能布局优势。咱们估计公司2026-2028年完成经营收入129.7/145.1/161.3亿元，同比增加30.7%/11.9%/11.1%；完成归母净赢利18.7/22.5/26.1亿元，同比增加85.3%/19.9%/16.1%，初次掩盖，给予“买入”评级。

  原材料价格大大动摇危险；职业竞赛加重危险；海外基地投产没有抵达预期危险；汇率动摇危险；关税扰动危险。